ayx爱游戏毛利端向好、费率端优化共促盈利能力提升。毛利率端，23Q1-Q3毛利率为57.6%/yoy+1.0pct；费率端，23Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为40.9%/8.0%/1.9%/1.8%，同比分别-1.2/-0.6/-0.9/-0.4pct，费用率端明显优化；净利率端，23Q1-Q3净利率为5.7%/yoy+4.4pct，22年受疫情扰动盈利能力相对承压ayx爱游戏，今年回归正常盈利轨道。（因并表武汉五洲、武汉韩辰ayx爱游戏，22年报表追溯调整ayx爱游戏，单Q3无可比口径）

　　投资建议：线下消费场景修复逻辑有望助推医美&服装业务稳健增长，医美业务坚持外延+内生扩张布局，23Q武汉五洲&武汉韩辰并表增厚利润，公司医美业务全国布局再进一步，我们预计11-12月继续进入医美旺季ayx爱游戏ayx爱游戏、在同期低基数情况下有望实现优异增长。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为2.48/3.06/3.64亿元，同比分别增长1440.5%/23.6%/18.8%，对应PE分别为38/30/26X。