ayx爱游戏新年伊始，A股已经有多家公司发布了2023年的业绩预告，医美巨头爱美客因为刚刚公布了大幅增长的业绩预告，今天其股价突然异动，但遗憾的还是冲高回落。

　　1月8日，医美巨头、“三剑客”之一的爱美客（300896.sz）发布2023年业绩预告，预计实现净利润18.1亿-19亿、同比增长43%-50%，实现扣非净利润17.82亿-18.72亿、同比增长49%-56%，且公司表示，公司已就业绩预告情况与会计事务所进行预沟通，公司与会计事务所在业绩预告方面不存在分歧情况。

　　关于业绩增长的原因，爱美客在预告中表示，通过经销模式，进一步扩大公司产品覆盖的机构数量，提升与客户合作的广度，嗨体产品依托已有的品牌影响力，持续提升市场渗透率，濡白天使产品覆盖的机构数量和销售规模持续提升。

　　受这份高增长的业绩预告刺激，今天一开盘爱美客的股价就像打了鸡血一样快速拉升，开盘40分钟后涨幅已经超过9%，市值较昨日收盘大涨超52亿。

　　不过ayx爱游戏，好景不长，大涨超9%之后就一路震荡走低ayx爱游戏ayx爱游戏，到收盘涨幅已经收窄至4%左右，最新市值612亿左右。

　　当然，对于爱美客来说，可能更多的人（特别是A股投资者）看到的其实是它过去两年多持续下跌的股价，但在此之前还是先来看一下爱美客这几年的利润以及现金流情况，这可能有利于更好的理解公司股价持续下跌的原因。

　　自2020年9月28日登陆创业板以来，爱美客每年实现的净利润确实相当炸裂。2020年净利润4.4亿、2021年净利润9.58亿、2022年净利润12.64亿、2023年净利润（预告上限）19亿，近四年净利润增长了3倍多，年复合增速超40%，其中2021年的业绩更是同比增长超117%！

　　然而，再看一下爱美客近几年的现金增加额情况，结果却与整个业绩趋势完全不同。除了2020年爆炸式的增加近30亿现金及现金等价物之外，2021年、2022年连续两年呈现金净流出！

　　连续4年业绩复合增速超40%，但现金流却反而出现连续的流出，爱美客这几年赚的钱去哪了？

　　一家年净利润不到13亿的公司，竟然单一年份就拿出超41亿资金去投资，投资什么呢？投资于固定资产、无形资产还是投资于银行理财、金融资产？

　　自然是后者。爱美客财报数据显示，2020年上市之后，2020年-2022年公司账上货币资金分别为34.56亿、32.64亿、31.4亿，交易性金融资产分别为8.42亿、3.71亿、7.04亿，当期发生的委托理财金额分别为23.9亿、14.3亿、38.12亿。

　　与巨额理财形成鲜明对比的是ayx爱游戏，2020年-2022年期间，爱美客用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3210.61万、2303.07万、1.56亿。

　　那么，是什么让在国内医美行业处于龙头地位的爱美客突然变得如此谨慎，一年赚12亿净利润，只拿几千万到1亿左右用于固定资产、无形资产等资产的购建，反而拿出近40亿资金去买理财？

　　具体而言，自上市以来，爱美客虽然在投资扩建固定资产方面突然变得谨小慎微，但在溢价收购方、巨额分红面却突然变得异常大方，超几倍、几十倍的溢价收购甚至超90%的股利支付率都不在线日，深交所向爱美客下发关注函，主要涉及两件事：第一，2020年报向全体股东每10股派现35元，分红总额4.21亿，占2020年净利润4.4亿的95.68%；第二，拟以3119.64万元收购控股子公司诺博特49%股权、增值率4452.26%，拟以342.81万元收购融知生物49%股权、增值率510.37%。

　　看到4452.26%的溢价收购，请先不要太过惊讶。可能上市后的医美巨头爱美客太有钱了，这个溢价程度对它来说简直就是小意思，之后还有更高的溢价收购。

　　2021年6月9日，深交所又向爱美客下发关注函，涉及事项是，爱美客以8.56亿超募资金收购韩国公司Huons BioPharma Co., Ltd.25.4%股权，增值率7384.03%，深交所要求爱美客说明收购标的增值较高的原因及合理性。

　　实际上，爱美客除了频繁的以超高溢价收购来消耗自己的“金库”外，上市仅3年多的爱美客，股东已经通过二级市场减持累计套现超27亿，比公司上市3年赚的净利润还要多！

　　据同花顺i问财数据显示，上市以来，爱美客股东累计减持套现超27.51亿，其中外资股东Gannett Peak Limited套现超20.59亿，董事王兰柱套现超6.71亿。

　　巧合的是，正是股东持续巨额减持的期间，爱美客的股价出现了持续的大幅下跌，几波集中减持之后股价已经腰斩。

　　2023年爱美客的股东虽然没有明显的减持套现行为，但是公司股价仍然从600多的高位跌至200多，跌幅近60%。两波主要的下跌之后，爱美客的股价已经从2021年800多的高位跌至目前的200多，期间最大跌幅近70%，市值蒸发超1100亿！

　　2023年爱美客股价持续下跌的原因，除了业绩的波动外，可能还是因为公司的估值水平太高。截至目前，即使以爱美客2023年业绩预告上限19亿去计算，对应的市盈率仍超32倍，而以2022年的12.64亿计算对应的市盈率还有48倍多ayx爱游戏。